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捏续下行的猪价，让猪企感受到久违的凉意。

继 9 月呈现常态化下落态势后，国庆节青年猪价钱开启"解放落体"形状，宇宙均价已跌至 11.20 元 / 公斤，刷新年内新低，且已跌破多量繁衍主体 13 — 14 元 / 公斤的资本线，行业步入淡漠的资本与现款流淘汰赛。

面对盈利挑战，温氏股份、新但愿等多量猪企收受"以量补价"策略，但未能对消价钱下落带来的冲击。与此同期，政策"反内卷"导向下融资端迟缓收紧，换取市集对四季度猪价走势的悲不雅预期，部分现款流吃紧的猪企或再度死活存一火。

猪价跌破资本线，盈利危急卷土重来

据中国养猪网，10 月 11 日，宇宙生猪（外三元）均价为 11.20 元 / 公斤，猪价较昨日下落 0.22 元 / 公斤，环比下落 15.92%，同比下落 38.36%，创下年内新低。

来源：中国养猪网

刻下猪价已跌破多量繁衍主体 13-14 元 / 公斤的资本线。参考头部猪企公布的资本线及全年降本地点，或已濒临资本与售价倒挂的压力。

以降本上风权贵的牧原股份为例，其本年制定的资本地点是全年平均 12 元 /kg，年底计划降至 11 元 /kg，8 月的生猪繁衍十足资本低于 11.7 元 /kg。另一头部猪企温氏股份岁首制定的 2025 年全年平均肉猪繁衍综结伴本粗豪地点为不跳跃 6.5 元 / 斤，该公司 8 月肉猪繁衍综结伴本为 6.1-6.2 元 / 斤。

猪价跌跌陆续，上市猪企纷纷开启"以量补价"形状，但依旧难挽劣势。

10 月 10 日晚间，天邦食物表示的 2025 年 9 月份商品猪销售情况简报浮现，公司 2025 年 9 月份销售商品猪 61.27 万头（其中仔猪销售 25.23 万头），销售收入 6.34 亿元，销售均价 13.69 元 / 公斤（商品肥猪均价为 12.80 元 / 公斤），环比变动区别为 15.68%、2.14%、-8.88%。

同日，大败农表示的生猪销售简报浮现，2025 年 9 月控股公司生猪销售数目为 37.37 万头，销售收入 5.41 亿元。其中销售数目环比增长 6.10%，同比增长 33.08%；销售收入环比增长 3.64%，同比增长 -6.24%；商品肥猪出栏均重 128.86 公斤，销售均价 12.91 元 / 公斤。

此前一天，已有多家猪企表示了 2025 年 9 月份的销售情况。

具体来看，牧原股份 9 月商品猪销量为 557.3 万头，销售收入 90.66 亿元，商品猪售价 12.88 元 / 公斤。环比 8 月的 700.1 万头、118.50 亿元和 13.51 元 / 公斤，出现量价收入皆降。

温氏股份 2025 年 9 月销售生猪 332.53 万头，销售收入 49.75 亿元，毛猪销售均价 13.18 元 / 公斤，环比变动区别为 2.45%、3.11%、-5.18%，同比变动区别为 32.46%、-15.16%、-30.81%。

新但愿 9 月销售生猪 139.42 万头，环比变动 4.22%，同比变动 16.92%；收入 17.46 亿元，环比变动 1.39%，同比变动 -23.82%；销售均价 12.89 元 / 公斤，环比变动 -4.80%，同比变动 -31.47%。

此外，东瑞股份、京基智农、巨星农牧等企业销量同环比亦不同过程加多。总体来看，不同猪企本年 9 月份销量、销售收入变化趋势互异，但销售均价同环比均进一步走低。

头部企业尚且如斯，中小繁衍主体的盈利窘境可念念而知。紫金天风期货分析指出，刻下行业已进入遍及蚀本阶段，繁衍端捏续抛售，供需多余过程难以掂量，市集对将来预期已"不抱任何但愿"，行业正进入比拼资本和现款流的淘汰期。

"反内卷"传导下，融资端收紧

融资输血俨然成为猪企应付行业窘境的"保命符"。不外在市集层面看来，部分猪企过度依赖外部资金保管经营的形状，与刻下政策观点的"反内卷"导向存在显豁冲破。

为均衡市集供需干系，促进生猪价钱沉稳运行，国度推行对生猪产能的概述调控。自 5 月底以来，国度研究部门已四度召开产能调控茶话会，政策力度迟缓加码。

7 月，农业农村部召开推动生猪产业高质地发展茶话会，会议指出要严格落实产能调控举措，合理淘汰能繁母猪，合适调减能繁母猪存栏，减少二次育肥，适度肥猪出栏体重，严控新增产能。

9 月 16 日，发改委归拢农业农村部召开生猪产能调控茶话会议，明确两大中枢任务：一是条目 25 家头部企业在 2026 年 1 月底前磋议减少能繁母猪 100 万头；二是推动各省同步落实能繁母猪调减。

招商证券曾分析称，生猪产业"反内卷"的中枢地点在于调控母猪产能、提振猪价，具体要领包括但不限于窗口领导、归拢证监会 / 银监会狂妄区域平直融资 / 障碍融资、环保等，或凭据及时调控效用层层递进。

就在本年 7 月 28 日，云南"猪王"神农集团书记休止 2.9 亿元定增扩产形势。尽管该融资事项筹齐整年多、且在 2025 年 4 月 24 日赢得上交所审核通过，但最终仍以折戟罢了。

本年 5 月，牧原股份向香港联交所提交了上市苦求，6 月份获中国证监会接管，尔后再未有新进展表示。值得一提的是，牧原股份自上市以来累计募资超 1124 亿元，不错说"养猪一哥"的每一步更变都离不开融资的援助。

尽管牧原股份一再强调，本次港股刊行是鼓励群众化策略的波折一步，召募资金主要用于拓展群众贸易邦畿及研发插足，不会用于国内新增产能栽培，能否拔除市集疑虑不知所以。

另一方面，猪价的捏续下挫，关于一些基本面欠安的猪企而言，无异于再度迎来死活关隘。

举例，刚借助上一轮猪价高潮赢得喘气、历经波折找到超 7 亿元重整注资的天邦食物，此前曾默示年底将能繁母猪存栏从 26.2 万头升迁至 40 万头。但是，阅历数次宽限后，公司的重整似乎变得猴年马月。

"不得不说，公司的预重整错过了最好的时辰窗口。"面对猪价的下落，有投资者在互动平台抒发对天邦食物重整失败的担忧。

供强需弱，猪价下行或将捏续

从刻下数据来看，举座出栏压力不减。据 Mysteel 农家具团队数据，10 月要点省份繁衍企业计划出栏量为 1339.33 万头，较 9 月骨子出栏量环比升迁 5.48%，各地企业出栏计划遍及加多。

部分上市猪企的出栏量还在加多。举例，牧原股份日前表示，瞻望 2025 年仔猪出栏量瞻望区间由" 800 万头 -1,200 万头"转念为" 1,200 万头 -1,450 万头"。

跟着"双节"备货旺季杀青，而冬季腌腊需求尚未启动，市集进入破费淡季。主流屠企新增订单有限，开工率瞻望下降，下流拿货积极性欠佳。生猪破费正迎来阶段性的惯性回落。

"压栏生猪、二次育肥猪连合出栏，换取大型繁衍企业提前减重出栏，共同导致市集阶段性供应多余。"中国农业科学院北京畜牧兽医商讨所商讨员朱增勇觉得，这种短期连合开释的压力，相似会导致价钱出现非感性下行。

"四季度的猪价或将决定上市猪企下半年功绩阐明，要津已经看产能调控落地效用。"有分析师判断，商量到生猪价钱已跌至低位，瞻望进一步下落的空间有限，高潮空间则取决于产能去化，当今看产能调控是影响短中期生猪繁衍产业走势的要津。

华鑫证券则默示，固然猪价捏续走低，会促使研究公司驱动去产能责任，但出于悉数这个词产业链价钱的传递不会赶紧反应，是以咱们瞻望猪价已经会接续往下走。

正信期货近日的商讨不雅点觉得，长期来看，基于生猪基本面周期推演，2025 年生猪繁衍行业已进入压力期，本轮压力期捏续的时辰以及跌幅远未达到历史平均水平，将来说念阻且长。不外，政策调控的捏续性可能镌汰这次压力期捏续的时辰，减缓猪价下落幅度。

中期来看，正信期货觉得，通过构建反应仔猪供应和需求的开头想法判断，猪价在将来三个月或接续承压。（文｜公司不雅察万博manbext网站登录app娱乐，作家｜马琼，剪辑｜曹晟源）